ارزش گذاری به روش ارزش جایگزینی سهام

  • ۹ آذر ۱۳۹۶
  • agah1
  • ۳۶ نظر
  • ۱۵۰۰۶ مشاهده
ارزش جای‌گزینی

در مطالب گذشته بیان شد که سهام به روش‌های مختلفی می‌تواند ارزش‌گذاری شود. ارزش دفتری یکی از آن روش‌ها بود که در مطالب پیشین به آن پرداخته شد. اما سوال فعلی این است: ارزش جایگزینی چیست؟

به ارزش یک ورقه‌بهادار شرکت با این فرض که قصد ایجاد شرکت موردنظر را در تاریخ محاسبه داشته باشیم، ارزش جایگزینی می‌گویند. این ارزش، بهای هر برگه سهم شرکت با قصد راه‌اندازی شرکتی دیگر با خصوصیات مشابه و در وضعیت فعلی است. پس از محاسبه کل منابع مصرف شده برای راه‌اندازی شرکت فرضی جدید، مجموع این منابع بر تعداد کل سهام تقسیم شده و ارزش جایگزینی هر سهم به‌دست‌ می‌آید.

به‌ بیان‌ دیگر ارزش جایگزینی مخارجی است که باید برای خرید یا ساخت یک ‌قلم موجودی کاملاً مشابه با دارایی فعلی، متحمل شویم. درواقع این مبلغ هزینه‌ای است که  برای کسب همان دارایی پرداخت می‌شود.

مفهوم ارزش جایگزینی

اگر فرض کنیم شرکت سهامی الف که ۳ سال پیش تأسیس‌شده، قصد جایگزینی دارایی‌های خود را به تاریخ امروز داشته باشد، به مبلغی که باید بپردازد تا بتواند همان دارایی را تهیه کند، ارزش جایگزینی گفته می‌شود. ارزش جایگزینی، ارزش یک سهم شرکت است به‌طوری‌که یک شرکت دقیقاً مانند همان شرکت در تاریخ محاسبه، ایجاد شود. چنانچه شرکت قصد فروش دارایی خود را داشته باشد، از این طریق می‌تواند سود غیرعملیاتی خود را شناسایی کند. سود به‌دست‌آمده به روند کلی و اصلی فعالیت شرکت ارتباط ندارد. بر اساس این روش، تمام هزینه‌های تأسیس و راه‌اندازی مجدد شرکت تا شرایط کنونی آن، برآورد شده و بر تعداد سهام منتشرشده تقسیم می‌شود. در این ارزیابی باید دقت کنیم که دارایی‌هایی نظیر زمین، تجهیزات و املاک (دارایی‌های ثابت) به قیمت روز آن‌ها در نظر گرفته ‌شوند.

تصمیم‌گیری براساس ارزش جایگزینی

سرمایه‌گذاران به هنگام تصمیم‌گیری و تحلیل، باید به ارزش جایگزینی ارائه‌شده برای سهام یا دارایی دقت داشته باشند. اما این ارزش باید در کنار موارد دیگری ازجمله سودآوری و نسبت‌های مالی شرکت موردسنجش قرار گیرد.

افرادی که تنها به ارزش جایگزینی دارایی‌های شرکت تکیه داشته باشند، اصل ” تداوم فعالیت” در شرکت و همچنین کیفیت استفاده از دارایی‌ها را در درآمدزایی شرکت در نظر نگرفته‌اند.

در شرایط تورمی، بهای تمام‌شده اطلاعات کاملی را در اختیار استفاده‌کنندگان قرار نمی‌دهد؛ درنتیجه تحلیلگران به دنبال روشی بودند که ارزیابی صحیح‌تری در خصوص دارایی‌ها ارائه دهد. ارزش جایگزینی یکی از روش‌هایی است که با استفاده از آن ارزش موجود در ترازنامه به ارزش واقعی نزدیک‌تر است.

روش ارزیابی جایگزینی در مقایسه با روش دفتری، شیوه کامل‌تری است اما معایبی دارد که ازجمله این معایب می‌توان به موارد زیر اشاره کرد؛

۱- این ارزش فاقد جنبه واقعی بوده و درجایی به ثبت نمی‌رسد.

۲- برخی از دارایی‌ها مانند دارایی‌های نامشهود در محاسبه این ارزش لحاظ نمی‌شود.

۳-این روش ارزیابی، به بازدهی و سودآوری شرکت توجهی ندارد.

۴- استفاده از روش ارزیابی جایگزینی، هزینه بالایی دارد.

۵- ازآنجایی‌که این روش مبنای ثبت‌شده ندارد، ممکن است بر ویژگی اعتماد تأثیرگذار باشد.

۶- تعیین ارزش در شرایط تغییر فنّاوری مشکل است.

نحوه محاسبه ارزش جایگزینی هر سهم:

برای محاسبه ارزش جایگزینی سهام یک شرکت، ابتدا دارایی‌های ثابت شامل اموال، ماشین‌آلات و تجهیزات به نرخ روز ارزیابی می‌شوند. دلیل اینکه ارزش روز این دارایی‌ها باید محاسبه شود آن است که باگذشت زمان و به‌خصوص در شرایطی خاص مانند تورم، ارزش روز دارایی‌ها باارزش دفتری آن‌ها متفاوت خواهد شد.

پس‌ازآن باید دارایی‌های جاری مانند مطالبات و اقلام ذخیره مالیاتی و … هم بر مبنای ارزش روز، مورد ارزیابی قرار بگیرد.

برای محاسبه حقوق صاحبان سهام، پس از ارزیابی‌های فوق و جایگزین کردن مقادیر آن در ترازنامه، بدهی‌ها را از دارایی‌ها کسر می‌نماییم. با تقسیم عدد حاصل‌شده بر تعداد سهام منتشرشده، ارزش جایگزینی به ازای هر سهم به دست می‌آید.

ارزش جای‌گزینی سهم

به شیوه دیگری هم می‌توان ارزش جایگزینی انتهای دوره را مورد محاسبه قرارداد؛ ارزش جایگزینی در پایان دوره، برابر با ارزش تاریخی به‌اضافه هر نوع سود حاصل از نگهداری دارایی برابر است. سود حاصل از نگهداری دارایی‌ها، تفاوت میان ارزش تاریخی دارایی‌ها و ارزش روز آن‌ها در پایان دوره است.

سود حاصل از ارزیابی به شیوه جایگزینی:

در روش ارزش‌یابی سهام بر مبنای تاریخی، سود عملیاتی حاصل تفاوت هزینه‌ها و درآمدهای دوره است. اما در روش جایگزینی مبلغ سود شامل سود عملیاتی به‌اضافه سود حاصل از نگهداری دارایی‌ها است که می‌تواند تحقق‌یافته یا تحقق‌نیافته باشد.

اگر شرکت قصد فروش دارایی خود را نداشته باشد و به فعالیت معمول خود ادامه دهد، از مابه‌التفاوت ارزش جایگزینی با بهای تمام‌شده تاریخی سودی نمی‌برد. در این حالت مبلغ حاصل از فروش دارایی‌ها، سود غیرعملیاتی محسوب می‌شود و به روند کلی فعالیت شرکت ارتباطی نداشته و تکرارشونده هم نیست. پس توصیه می‌شود سهام‌داران سودآوری و توانایی شرکت در ایجاد جریانات نقدی را بیشتر از ارزش جایگزینی موردتوجه قرار دهند.

ویژگی شیوه ارزیابی جایگزینی:

۱-اصل ثبات واحد پول دارایی

۲-رعایت اصل تحقق

۳-در روش تاریخی، دارایی‌ها به قیمت تمام‌شده بعد از کسر استهلاک انباشته در ترازنامه نمایش داده می‌شوند؛ درحالی‌که در روش جایگزینی، دارایی‌ها در ترازنامه بر مبنای ارزش جایگزینی (به‌صورت ارزش جایگزینی خالص) در تاریخ ترازنامه نشان داده می‌شوند. پس در این روش هرگونه افزایش و کاهش در ارزش دارایی‌ها در هر دوره منعکس می‌شود.

۴-در روش تاریخی سود عملیاتی از تفاوت بین درآمدها و هزینه‌ها به دست می‌آید درحالی‌که در روش ارزش جایگزینی، سود شامل سود عملیاتی و سود حاصل از نگهداری دارایی‌ها است. سود حاصل از دارایی‌ها می‌تواند تحقق‌یافته یا تحقق‌نیافته باشد.

ارزشگذاری جای‌گزینی

نکته:سود تحقق‌یافته مربوط به اقلام فروش رفته است و سود تحقق‌نیافته مربوط به اقلامی است که هنوز در اختیار سازمان هستند.

مزایای ارزش‌گذاری به شیوه جایگزینی:

۱-یکی از ویژگی‌های ارزش‌گذاری جایگزینی، تفاوت قائل شدن میان سود عملیاتی و سود نگهداری از دارایی‌ها است که این موضوع برای ارزیابی کارایی مدیران مفید است.

۲- ارزش جایگزینی اطلاعات مفیدتر و کاربردی‌تری را در پیش‌بینی عملکرد آینده، به دست می‌دهد.

۳- ارزش جایگزینی مبلغی است که شرکت باید در حال حاضر برای تحصیل دارایی بپردازد. بنابراین قابلیت قیاس منطقی‌تری نسبت به ارزش تاریخی برای مقایسه با فروش جاری دارد.

نتیجه‌گیری:

مدیران شرکت‌هایی که دارای موجودی‌ و دارایی‌های ثابت زیادی هستند، به استفاده از قیمت‌های جاری تمایل دارند. زیرا در زمان ترقی قیمت‌ها، قیمت تمام‌شده کالای فروش رفته و استهلاک براساس قیمت‌های جاری، بالاتر از قیمت‌های مبتنی بر بهای تاریخی است. لذا سود مشمول مالیات کمتر بوده و مالیات کم‌تری پرداخت می‌کنند. لذا برای رسیدن به قیمت‌های جاری، از ارزش‌های جاری استفاده می‌شود. تجزیه و تحلیل‌ها نشان می‌دهد که انتخاب یکی از روش‌های ارزش‌های جاری بر اساس ضابطه سودمندی یا عملی بودن هزینه، کم‌تر امکان‌پذیر است. یکی از این روش‌ها، روش ارزش جای‌گزینی است که به نظر می‌رسد دارای سودمندی بیشتری است. البته مسئله هزینه و مخارج بالای تهیه چنین اطلاعاتی، سودمندی اطلاعات تهیه شده را خنثی می‌کند.

آیا از کارگزار خود تخفیف نقدی کارمزد، وام قرض‌الحسنه و یا اعتبار دریافت می‌کنید؟

کارگزاری آگاه به تمام مشتریان خود این خدمات را ارائه می‌کند. برای کسب اطلاعات بیشتر، فرم ذیل را تکمیل نمایید تا با شما تماس بگیریم.

36 پاسخ به “ارزش گذاری به روش ارزش جایگزینی سهام”

  1. sayad63 گفت:

    سلام.
    از اینکه به تک تک سوالات کاربران پاسخ می دهید کمال تشکر را دارم.
    خیلی بهتر خواهد بود که پاسخ هر فرد را برای خودش بفرستید.
    همچنین پیشنهاد میکنم پیغام های غیر مهم را به صندوق خصوصوی نفرستید.اینکه هر روز یک پیغام دریافت کنیم که بابت سر زدن به باشگاه ۱۰ امتیاز و... اصلا جذاب نیست و باعث می شود که فرد کلا صندوق خصوصی اش را باز نکند.

    ۰
    • AGAH1 گفت:

      با سلام و احترام خدمت شما دوست عزیز؛
      دلیل اینکه پاسخ کاربران محترم برای همه اعضا قابل مشاهده است این است که شاید سوال یا مشکل مطرح شده مربوط به عده‌ای از کاربران باشد و به این صورت پاسخ عده بیشتری ارائه می‌شود. در خصوص پیام‌ههای خصوصی بآشگاه هم لازم به توضیح است این بخش به‌منظور اطلاع اعضا از عملکرد روزانه‌شان در بآشگاه قرار داده شده است. لذا کلیه فعالیت‌های صورت گرفته در بآشگاه که منجر به تغییر امتیاز یا ریال و یا وضعیت ایشان شود، در این بخش ارسال می‌گردد.
      با تشکر

      ۱
  2. sayad63 گفت:

    همچنین پیشنهاد میکنم برای روزهای تعطیل هم سوال داشته باشید یا مسابقه جداگانه ای برگزار کنید‌

    ۴
  3. agah67140 گفت:

    عالی بود

    ۰
  4. ali00250 گفت:

    سلام
    در قسمت تصمیم‌گیری براساس ارزش جایگزینی موارد ۲ و ۷ مشابه هم هستند لطفا اصلاح فرکایید.

    ۰
  5. ali00250 گفت:

    متاسفانه این متن دارای غلط های نگارشی و جملا ت تکراری و جا افتادگی عنوانی است لطفا سعی شود قبل از انتشار این نوع متن ها با توجه به آموزشی بودن آنها چندین بار بازخوانی و ویرایش شود
    مثلا عنوان معایب ارزش‌گذاری به شیوه جایگزینی بعد از مزایای ارزش‌گذاری به شیوه جایگزینی در انتهای متن از قلم افتاده است ضمن اینکه با توجه به عنوان شدن آن در ابتدای متن خود تکراری است
    فرمول اشتباه نوشته شده است و ...
    متشکرم

    ۰
    • Agah گفت:

      سلام
      فرمول به صورت فارسی از راست به چپ درج شده بود. برای جلوگیری از خطا، به صورت ریاضی و از چپ به راست اصلاح شد.

      ۰
  6. Agah01120 گفت:

    با سلام
    ای کاش مسابقه های جسورانه های ۰۹۶۰۹۰۱۵ تا ۰۹۶۰۹۰۱۷ را به طوری مشخص اعلام می کردید که ساعت پاسخگویی تا ساعت ۱۰ می باشد که عده ای طبق روال قبلی فکر نکنند تا ساعت ۱۴ می باشد و مسابقه را از دست دهند

    ۰
    • Agah گفت:

      سلام
      دوست بزرگوار در خصوص سوالات پیش بینی هفته جاری، لازم به توضیح که مهلت شرکت در مسابقه در پیام های مجزایی اطلاع رسانی شده بود. توجه شما را به پیام های منتشر شده در بآشگاه جلب می کنیم:

      ۰
  7. agah04000 گفت:

    با سلام طرح بی موقع سوالات مسابقه جسورانه به تاریخ ۱۱نامردی بود

    ۰
    • Agah گفت:

      سلام
      دوست بزرگوار در خصوص سوالات پیش بینی هفته جاری، لازم به توضیح که مهلت شرکت در مسابقه در پیام های مجزایی اطلاع رسانی شده بود. توجه شما را به پیام های منتشر شده در بآشگاه جلب می کنیم:

      ۰
      • mirza07159 گفت:

        سلام.تغییر رویه خاص "هشدار خاص" میخواست مثلا در ابتدای ورود نه یه اطلاع رسانی عادی.کاش حداقل این سه سوال از رتبه بندی ماهانه حذف میکردین

        ۰
  8. agah15168 گفت:

    سلام ببخشید جایزه که تو جمعه سیاه بردیم تکلیفش کی مشخص میشه؟

    ۰
    • Agah گفت:

      سلام
      بخشی از جوایز (وجه نقد ۵۰ هزارتومانی، یک قله جهش و ۴۰۰۰ امتیاز) اعطا شده است. شما برنده چه بخشی بوده اید؟

      ۰
  9. sasan62061 گفت:

    مطالب خوب و مفید بود تشکر
    تعداد مسابقات اگه میشه بالاتر ببرید تشکر

    ۰
    • AGAH1 گفت:

      با سلام و احترام خدمت شما دوست عزیز؛
      در حال حاضر در طول هفته ۱۲ و در طول ماه بیشتر از ۵۰ مسابقه برگزار می گردد. علاوه بر این در مناسبت‌های ویژه هم سعی بر ایجاد مسابقات خاص با موضوعات متنوع داشته‌ایم. اما از پیشنهاد شما ممنون هستیم و تا جاییکه مقدور باشد در خصوص افزایش مسابقات تلاش خواهیم کرد.
      با تشکر

      ۰
  10. secret1342 گفت:

    سلام وخسته نباشید
    در رابطه سوال ۹۶۰۹۰۳۱میخواستم عرض کنم با توجه به متن بالا پاسخ صحیح گزینه ۲ می باشد چرا گزینه ۴ را بعنوان پاسخ صحیح اعلام کرده اید؟

    ۰
    • Agah2 گفت:

      ضمن عرض سلام و احترام خدمت شما؛
      دوست عزیز همانطور که در مطلبی که اشاره فرمودید و سایر منابع مالی قابل مشاهده و مطالعه است، در محاسبه ارزش جایگزینی شما ارزش دارایی های شرکت را با فرض خرید مجدد برآورد می کنید لذا قیاس منطقی‌تری نسبت به ارزش تاریخی برای مقایسه با فروش جاری است . اما در خصوص اشتباه بودن گزینه ۴ به اطلاعتان می رساینم، ارزش جایگزینی در پایان دوره، برابر با ارزش تاریخی به‌اضافه هر نوع سود حاصل از نگهداری دارایی برابر است. سود حاصل از نگهداری دارایی‌ها، تفاوت میان ارزش تاریخی دارایی‌ها و ارزش روز آن‌ها در پایان دوره است.

      ۰
  11. mohamad00688 گفت:

    برای بررسی داده های متغیر پایان نامه ام اطلاعات بورسی میخوام
    راهنمایی ام میکنید ممنون میشم
    ۰۹۱۵...۸۲۴ تلگرام جوابمو بدین ممنونم

    ۰
  12. AJ0063 گفت:

    امتیاز مسابقه جسورانه چگونه است ؟ من بخاطر امتیاز منفی تا بحال شرکت نکرده ام..::..

    ۰
    • Agah گفت:

      با سلام خدمت شما دوست عزیز،
      امتیازهایی که در مسابقات جسورانه وجود دارند به شرح زیر است:
      ۱-امتیاز مشارکت در مسابقه که با توجه به بازه امتیازی سوال تعیین شده و برای شرکت در مسابقه و. ارسال پاسخ مورد نظر خود این میزان امتیاز را باید به اشترک بگذارید. این امتیاز بلافاصله پس از شرکت در مسابقه از حساب بآشگاه کسر می گردد.
      ۲-امتیاز شرکت در مسابقه که بلافاصله پس از شرکت در مسابقه جسورانه و ارسال پاسخ به حساب بآشگاه شما اضافه می گردد. این امتیاز مقدار ثابت ۵۰ دارد.
      ۳-امتیاز پاسخ صحیح، پس از انتشار پاسخ صحیح مسابقه جسورانه، در صورتی که به این سوال پاسخ درست داده باشید، معادل حاصلضرب ضریب تاثیر در امتیاز مشارکت(امتیازی که در ابتدای شرکت در مسابقه به اشتراک گذاشته اید) به شما امتیاز تعلق خواهد گرفت و بلافاصله به حساب بآشگاه شما اضافه می شود.

      ۰
  13. AJ0291 گفت:

    ارزش جایگزینی و دفتری و ... فقط برای شرکتهای بورس و فرابورس و بازار پایه است؟ تشکر

    ۰
  14. AJ5783 گفت:

    سلام و خداقوت
    بنده پیشنهاد دارم که برای روزهای غیر تعطیل هم سوالات و مسابقه ادامه داشته باشه.
    یه سوال هم برام پیش اومده و میخاستم اگه امکان داره اینجا پاسخ داده بشه.
    چرا وقتی از طریق صفحه کلید مجازی وارد سامانه آنلاین آسا میشیم این صفحه کلید در موارد مختلف جهت امنیت اعداد و حروفش تغییر نمیکنه و همیشه ثابته؟

    ۰
    • Agah2 گفت:

      با سلام و احترام
      از ارائه پیشنهادات خود به‌منظور بهبود و توسعه مسابقات و سامانه آسانریدرآگاه بسیار سپاسگزاریم. درخصوص نمایش صفحه کلید مجازی، انشاالله در بروزرسانی نسخه‌های آتی این پیشنهاد شما بررسی شده و درصورت امکان پیاده‌سازی خواهد شد.

      ۰
  15. AL3866 گفت:

    با سلام و احترام
    من برای یافتن جوابم تلاش کردم اما متاسفانه جایی نتونستم جواب درستی پیدا کنم لطفا راهنمایی کنید :
    فرض کنید من ۵۸۳ سهم از سهام شرکتی را به قیمت ۱۷۵۸ خرید م میانگین قیمت با کارمزد ۱۷۶۶ و بدون کارمزد ۱۷۵۸ هست اخرین قیمت هم ۱۷۵۸ .در نرم افزار معاملات اگاه سود تحقق نیافته من هست ۱۴۶۳۷- و بازده من ۱/۴۲-.
    هر کاری کردم نتونستم روش محاسبه سود تحقق نیافته را براساس راهنمایی نرم افزار پیدا کنم لطفا با این اعداد به من بگید چطور سود تحقق نیافته را محاسبه کنم .

    ۰
    • Agah2 گفت:

      سلام
      برای محاسبه سود تحقق نیافته لازم است ارزش معامله فروش را با احتساب کارمزد از ارزش معامله خرید با احتساب کارمزد کم نمایید.

      ۰
  16. AQ4602 گفت:

    با سلام و احترام
    بسیار کارا و کاربردی بود
    بنده استفاده کردم
    ممنون

    ۰
  17. AO1713 گفت:

    باسلام وتشکراز طراحان پرسشهای مسابقه، که به نحوی باجستجوی پاسخها ومطالعه لازم جهت تعیین پاسخ صحیح، باعث ارتقاء دانش بورسی کارگزاران می گردند.

    باآرزوی تو فیق روزافزون

    ۰
  18. AA2981 گفت:

    کدام یک از موارد زیر در خصوص ارزش جایگزینی نادرست است؟
    بایدگزینه ۳ باشه درسته؟

    ۰
  19. AQ6074 گفت:

    با عرض سلام و خسته نباشید
    تشکر فراوان از بابت مطالب ارزنده تون

    ۰
  20. AU0902 گفت:

    یکی از ویژگی‌های ارزش‌گذاری جایگزینی، تفاوت قائل شدن میان سود عملیاتی و سود نگهداری از دارایی‌ها است

    ۰
  21. mohammad.vakili گفت:

    با سلام
    یکی از این روش‌ها، روش ارزش جایگزینی است که به نظر می‌رسد دارای سود بیشتری است. البته مسئله هزینه و مخارج بالای تهیه چنین اطلاعاتی، سودمندی اطلاعات تهیه شده را خنثی می‌کند.

    ۰

پاسخی بگذارید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

عدد را وارد کنید: