وضعیت کنتانگو (contango) در بازار آتی

  • ۱۸ آبان ۱۴۰۰
  • bashgah1
  • ۱۰ نظر
  • ۷۴ مشاهده
وضعیت کنتانگو (contango) در بازار آتی

قراردادهای آتی قراردادهایی هستند که به خودی خود ارزش ندارند و ارزش خود را از یک دارایی پایه در بازار نقد کسب می‌کنند. قیمت آتی و نقد کالایی خاص، همواره با هم اختلاف دارند و در برهه‌هایی از زمان این اختلاف ممکن است کم یا زیاد شود. در این مطلب قصد داریم به بررسی دو مفهوم مرتبط با این اختلاف قیمت، یعنی وضعیت کنتانگو در بازار آتی (contango) و وضعیت بک واردیشن (backwardation) بپردازیم.

در این مطلب عناوین زیر را بررسی خواهیم کرد:

مفهوم کنتانگو (contango) چیست؟

مفهوم بک واردیشن (Backwardation) چیست؟

مثالی در مورد کنتانگو و بک واردیشن

این ویدئو را حتما ببینید!

منظور از وضعیت کنتانگو در بازار آتی چیست؟

قیمت دارایی پایه‌ای که قراردادهای آتی روی آن تعریف شده‌اند، همواره در حال تغییر است. یکی از دلایل عمده این تغییرات می‌تواند وضعیت عرضه و تقاضا باشد. سرمایه‌گذاران با توجه به قیمت نقدی کالا، در مورد روند قیمت کالا گمانه‌زنی‌هایی دارند. حال اگر قیمت آتی کالایی خاص، بیشتر از قیمت نقد پیش‌بینی شده توسط سرمایه گذاران باشد، وضعیتی پیش می‌آید که به آن کنتانگو (contango) می‌گویند. نام دیگر کنتانگو ، فورواردیشن (forwardation) است.

مفهوم بک واردیشن (Backwardation) چیست؟

چنانچه عکس پدیده کنتانتگو را در بازار شاهد باشیم، یعنی قیمت نقد مربوط به کالایی خاص بیشتر از قیمت آتی مربوط به همان کالا باشد، وضعیت بک واردیشن (backwardation) اتفاق می‌افتد. طبق تجربه‌ای که در بازارهای جهانی وجود دارد، بک واردیشن پدیده‌ای نادر و حاصل یک بحران (جنگ، آب و هوا، تقاضای غیرمعمول) است.

به طور مثال چنانچه تولید و عرضه نفت پالایشگاه آرامکو عربستان به دلیل بحران منطقه‌ای (با فرض نبود ذخایر عظیم نفتی در آرامکو) کاهش یابد، ممکن است قیمت هر بشکه نفت به صورت مقطعی بالا رود. در چنین شرایطی قیمت نقدی نفت احتمالا بیشتر از قیمت آتی خواهد بود. به دلیل این که سرمایه‌گذاران و سفته‌بازان قیمت نقدی را متورم می‌بینند، پیش‌بینی می‌کنند قیمت نقد و آتی به سمت همدیگر همگرا شوند؛ بنابراین در بازار نقد، فروش استقراضی و در بازار آتی موقعیت تعهدی خرید را اخذ می‌کنند.

مثالی در مورد کنتانگو و بک واردیشن

فرض کنید تاجری با باغدار پسته قرارداد می بندد که یک تن پسته را با قیمت هر کیلو ۱۸۳هزار تومان با سرسید سه ماه آینده از وی بخرد؛ قیمت نقدی پسته در بازار ۱۸۵هزار تومان است.

سناریو اول

پس از انعقاد قرارداد، واسطه‌گری پیشنهاد فروش قرارداد آتی را به قیمت هر کیلو ۱۹۰هزار تومان به تاجر می‌دهد، یعنی تاجر قرارداد آتی را به واسطه‌گر بفروشد. در حال حاضر قیمت پیشنهادی واسطه‌گر بیشتر از قیمت آتی توافق‌شده مابین تاجر و باغدار پسته است. این مثالی از وضعیت کنتانگو در بازار آتی است.

سناریو دوم

تاجر پیشنهادی را از واسطه‌گری مبنی بر فروش روی قیمت ۱۸۴۰۰۰تومان دریافت می‌کند و تاجر بنا به پیش‌بینی که از آینده دارد این پیشنهاد را می‌پذیرد. در چنین حالتی، قیمت قرارداد آتی و نقدی نشان‌دهنده وضعیت بک واردیشن است.

مثالی در مورد کنتانگو و بک واردیشن

نمودار فوق با فرض تغییر جزئی قیمت آتی طی چند ماه طراحی شده است.

جدول زیر مثالی در مورد بک واردیشن زیره هند است که در سال ۲۰۱۹ اتفاق افتاد.

بک واردیشن زیره هند

سخن آخر

همانطور که گفته شد احتمال وقوع بک واردیشن پایین است. حتی در صورت وقوع، کسب سود از این فرصت، مستلزم رصد چند ماهه بازار است. وضعیت کنتانگو در بازار آتی بیشتر دیده می‌شود. یعنی قیمت آتی بیشتر از قیمت نقدی مربوط به کالایی خاص است، بنابراین سرمایه‌گذاران باید اقدام به اخذ موقعیت تعهدی مناسب، با توجه به شرایط بازار کنند.

 

قصد یادگیری و پیشرفت در بورس را دارید؟

از صفر تا صد بورس را توسط بهترین اساتید آموزش ببینید. لطفاً برای کسب اطلاعات کامل‌تر، مشخصات خود را وارد نمایید تا با شما تماس بگیریم.

10 پاسخ به “وضعیت کنتانگو (contango) در بازار آتی”

  1. سیدمجیدسادات گفت:

    سلام این مطلب بسیار آموزنده بود و معمولا" کنتانکو بسیار اتفاق می افتد چون همیشه شرایط متورمی بالاست

    ۱
  2. ناصرزاده گفت:

    با سلام وعرض ادب بسیار مطالب آموزنده ای ارایه میدهید ممنون از شما اگه ممکن است در رابطه با قراردادهای اتی و بازارهای جهانی باز هم مطالب آموزشی بگذارید با تشکر

    ۰
  3. سید محمد حسین عضدی گفت:

    سلام و ممنون اطلاعاتتون
    لطفا بیشتر و ساده تر توضیح بدبد ممنون

    ۲
  4. احمد گفت:

    سلام مطالبتان بسیار خوب و اموزنده بآشگاه ،تشکراز تیم آگاه

    ۰
  5. میثم منصوری گفت:

    خیلی عالی بود از تیم و همکاران آگاه و بآشگاه و آموزش های خوب تشکر می کنم

    ۰
  6. سحر بشتام گفت:

    سلام،عالی بود ممنون از تیم آگاه

    ۰
  7. افشین گفت:

    با سلام؛ لطفا در مورد دلیل افزایش مداوم و غیرمنطقی وجه تضمین قراردادهای آتی که عملا در حال مخدوش کردن مفهوم "اهرم معاملات" در بازار آتی است، یک گزارش تحلیلی و مستند تهیه بفرمایید و حتی الامکان از مسئولان و سیاستگذاران این بازار در بورس کالا هم بعنوان مصاحبه شونده در این خصوص، سوال بفرمایید که اگر قرار باشد ضریب اهرم معاملات آتی به سمت عدد ۳ میل کند در حالیکه یکی از جذابیتهای اصلی این بازار، ضریب اهرم بالا (حداقل ۱۰) است ؛ پس اصولا خاصیت اهرمی این معاملات را برای چه منظوری بکار گرفته اند ؟؟ بنده از سال ۹۵ (و معاملات آتی سکه در آن زمان) تا کنون، همیشه در بازار آتی فعال بوده ام اما بشدت از این موضوع کاهش اهرم، گله مند هستم و مکاتبات قبلی ام با مسئولان بورس کالا، هیچگاه پاسخی دریافت نکرده است !!! ممنونم از شما

    ۰
    • مریم نوری گفت:
      ۰
      • مریم نوری گفت:

        سلام دوست عزیز همانطور که میدانید وجه تضمین در قراردادهای آتی از دو بخش تشکیل شده است: "وجه تضمین اولیه + وجه تضمین اضافی"

        وجه تضمین اولیه بر اساس فرمولی که در مشخصات قرارداد ذکر شده است تعیین می گردد. این فرمول به شکلی طراحی شده است که با افزایش قیمت، مقدار آن افزایش می یابد و در صورت کاهش قیمت، مقدار آن کاهش می یابد.
        وجه تضمین اضافی در شرایطی که بازار دچار نوسانات زیادی شود توسط نهاد ناظر تعیین می گردد و عموما هدف از افزایش وجوه تضامین، افزایش ضمانت اجرایی قراردادها است، چرا که در روندهای قوی قیمتی، همواره ریسک ناکافی شدن تضامین یکی از طرفین معامله وجود خواهد داشت.

        طبق این توضیحات با توجه به اینکه قراردادهای آتی در مدت اخیر عموما روند صعودی را تجربه کرده اند لذا افزایش مقدار وجه تضمین توسط بورس کالا اجتناب ناپذیر بوده است.

        ۰

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

عدد را وارد کنید: